Em disputas societárias e processos de recuperação judicial, a definição do valor de uma empresa é muitas vezes o ponto central. Porém, não é raro que cada parte apresente um valuation diferente, resultando em divergências profundas e negociações travadas. A pergunta que se impõe é: qual desses números deve prevalecer?
As dificuldades do valuation em contextos críticos
O valuation em situações de crise — como recuperação judicial, dissolução parcial ou saída de sócios — traz desafios adicionais:
Empresas com fluxos de caixa instáveis;

ventos extraordinários que distorcem resultados (pandemias, greves, desastres);

Divergências sobre capital de giro, dívidas e provisões;

Incerteza quanto à continuidade das operações.

Métodos mais utilizados e suas limitações
Fluxo de Caixa Descontado (DCF): exige projeções realistas, difíceis em contextos de instabilidade.

Múltiplos de mercado: carecem de empresas comparáveis em determinados setores.

Valor contábil ajustado: pode ignorar potencial de crescimento ou passivos ocultos.

Em muitos casos, a solução é combinar métodos, explicando de forma transparente os motivos da escolha e os limites de cada abordagem.
Como reduzir divergências
Premissas abertas: apresentar os impactos de diferentes cenários de juros, câmbio e volume.

Memória de cálculo auditável: permitindo a reprodução dos números por qualquer parte.

Cenários alternativos: mostrar faixas de valor em vez de um número absoluto.

Contextualização setorial: inserir referências externas que validem as premissas adotadas.

O papel do perito
O perito não deve apenas calcular, mas facilitar o entendimento. O juiz precisa de clareza para formar convicção, e as partes precisam de confiança para negociar. O valuation, quando bem conduzido, pode destravar acordos e reduzir litígios.
Conclusão
Valuation não é uma conta exata, mas uma narrativa técnica sustentada em dados. Em processos societários e de recuperação judicial, a clareza metodológica e a transparência das premissas são o que separam disputas intermináveis de soluções justas e sustentáveis.